年中經(jīng)濟(jì)透視 | 四大關(guān)鍵詞看“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”

2025年以來，“穩(wěn)股市”多次被重要會(huì)議提及，并首次被政府工作報(bào)告寫進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展總體要求。上半年，國際市場劇烈動(dòng)蕩，一度沖擊我國資本市場。在中央統(tǒng)籌下，多部門協(xié)調(diào)打出了一攬子穩(wěn)市“組合拳”，維護(hù)住了股價(jià)穩(wěn)定。

與此同時(shí)，資本市場改革持續(xù)深化，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展：公募基金改革提升了資金端對科技創(chuàng)新的精準(zhǔn)支持能力，重大并購重組機(jī)制增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，科創(chuàng)板“1+6”等制度體系進(jìn)一步拓展制度包容性以及對科技創(chuàng)新全周期的服務(wù)能力……專家認(rèn)為，通過一系列系統(tǒng)性改革，資本市場正不斷加速科技成果轉(zhuǎn)化，更好助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力，構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

穩(wěn)市場：始終把維護(hù)市場穩(wěn)定作為監(jiān)管工作首要任務(wù)

今年4月初，美關(guān)稅政策擾動(dòng)國際金融市場，給我國資本市場帶來不小的壓力。在此背景下，多次重要會(huì)議定調(diào)部署，資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展成為重中之重。4月18日召開的國常會(huì)指出“要持續(xù)穩(wěn)定股市”。4月25日召開的中央政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”。

在中央統(tǒng)籌下，多部門迅速行動(dòng)，從政策對沖、資金對沖、預(yù)期對沖等方面協(xié)同打出一攬子穩(wěn)市“組合拳”。同時(shí)，中央?yún)R金公司果斷出手，全國社保基金、證券基金機(jī)構(gòu)、銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以及各類投資者堅(jiān)定信心、積極投入，一大批上市公司采取回購增持等多種方式維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定。

中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，一系列政策信號(hào)彰顯出頂層對資本市場戰(zhàn)略地位的重新審視與提升。“穩(wěn)股市”已不僅是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線要求，更成為提振信心、穩(wěn)定預(yù)期的關(guān)鍵抓手。隨著“活躍資本市場”表述常態(tài)化，政策重心已轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性增效，強(qiáng)調(diào)以深化改革釋放市場內(nèi)生動(dòng)力。

在章俊看來，半年來，中國證監(jiān)會(huì)持續(xù)推進(jìn)“強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”監(jiān)管基調(diào)，疊加新“國九條”及配套政策，著力提升上市公司質(zhì)量與制度透明度，為資本市場的長期健康運(yùn)行夯實(shí)制度根基。數(shù)據(jù)顯示，按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，2025年上半年IPO項(xiàng)目數(shù)量總計(jì)48家，較去年同期增加5家；融資規(guī)模約3802億元，同比增長超過25%，A股IPO市場在穩(wěn)健中釋放活力。

證監(jiān)會(huì)黨委日前召開擴(kuò)大會(huì)議再次明確，要始終把維護(hù)市場穩(wěn)定作為監(jiān)管工作首要任務(wù)，推動(dòng)健全常態(tài)化穩(wěn)市機(jī)制安排，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加良好的環(huán)境。

促改革：更大力度支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展

今年以來，資本市場聚焦提升制度的包容性和適應(yīng)性，以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，以發(fā)展多元股權(quán)融資為重點(diǎn)，著力打造更具吸引力、競爭力的市場體系和產(chǎn)品服務(wù)矩陣，加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，在持續(xù)提升投資者回報(bào)的同時(shí)，更大力度“引長錢”，提升資金端對科技創(chuàng)新的精準(zhǔn)支持能力；“并購六條”與修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等政策落地顯效，進(jìn)一步增強(qiáng)A股并購重組活躍度，支持科技企業(yè)做大做強(qiáng)；深化科創(chuàng)板改革“1+6”政策措施的推出，再次提升制度包容性和對科技企業(yè)全周期的服務(wù)能力。

日前，第二批11只基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的創(chuàng)新浮動(dòng)費(fèi)率基金產(chǎn)品完成上報(bào)。此前首批獲批的26只新模式浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品中，已有24只產(chǎn)品完成募集并成立，合計(jì)募資226.8億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，超1400家A股上市公司提出并購重組計(jì)劃，其中構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的超過100單。

此外，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟后首單，禾元生物IPO于近日獲上交所審核通過；首批10只科創(chuàng)債ETF也于日前啟動(dòng)發(fā)行。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，通過制度創(chuàng)新、市場開放與監(jiān)管升級(jí)，不僅為科技創(chuàng)新提供全生命周期支持，更能在國際科技競爭中搶占先機(jī)。

升價(jià)值：推動(dòng)上市公司向“重估價(jià)值”躍遷

今年初，DeepSeek在全球人工智能領(lǐng)域脫穎而出，帶動(dòng)了中國資產(chǎn)價(jià)值重估。半年來，資本市場把提高上市公司投資價(jià)值作為重要抓手，推動(dòng)上市公司強(qiáng)化投資者回報(bào)，積極實(shí)施分紅、回購，為中長期投資者構(gòu)建了更為穩(wěn)健的回報(bào)預(yù)期。

今年一季度，近五成企業(yè)研發(fā)投入同比增長，“重視研發(fā)”“加大研發(fā)投入”成為科創(chuàng)板上市公司財(cái)報(bào)中的高頻詞匯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股合計(jì)披露分紅預(yù)案的企業(yè)超過430家，金額約4300億元，回購金額超過840億元。

此外，在近期披露2025年上半年業(yè)績預(yù)告的上市公司中，科技賽道企業(yè)增長動(dòng)能強(qiáng)勁，利爾化學(xué)、光迅科技、英聯(lián)股份等均預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比大幅增長。

“隨著宏觀經(jīng)濟(jì)向好趨勢逐步明朗，A股在全球資產(chǎn)配置中的性價(jià)比優(yōu)勢有望持續(xù)釋放。”章俊認(rèn)為，我國科技企業(yè)的投資價(jià)值正在經(jīng)歷從“修復(fù)預(yù)期”向“重估價(jià)值”的躍遷。下一階段，需進(jìn)一步優(yōu)化長期資本供給結(jié)構(gòu)，提升險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等“耐心資金”權(quán)益投資比例，并加大對基礎(chǔ)研究與源頭創(chuàng)新的資源投入，真正推動(dòng)科技企業(yè)從“應(yīng)用追趕”向“源頭領(lǐng)跑”邁進(jìn)，夯實(shí)科技板塊長期價(jià)值重估的可持續(xù)性基礎(chǔ)。

鍛生態(tài)：推動(dòng)建設(shè)規(guī)范有序良性發(fā)展的市場生態(tài)

今年以來，證監(jiān)會(huì)與多部門協(xié)同聯(lián)動(dòng)，不斷夯實(shí)資本市場司法保障的制度基礎(chǔ)，推動(dòng)建設(shè)規(guī)范有序良性發(fā)展的市場生態(tài)。

2月，證監(jiān)會(huì)與最高檢聯(lián)合舉行新聞發(fā)布會(huì)，披露了首批4宗行政執(zhí)法指導(dǎo)性案例，彰顯資本市場“零容忍”、嚴(yán)監(jiān)管理念。5月，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合最高法發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，進(jìn)一步強(qiáng)化司法與行政協(xié)同，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)。

這半年來，資本市場對違規(guī)造假等企業(yè)和個(gè)人頻出“重拳”，讓造假者付出慘痛代價(jià)。“退市摘牌”不是“免責(zé)金牌”，東旭集團(tuán)時(shí)任董事長李兆廷等43名責(zé)任主體被合計(jì)罰款17億元；涉重大財(cái)務(wù)造假，*ST普利案被從嚴(yán)處罰，東方集團(tuán)被堅(jiān)決出清。

還有多人因操縱市場領(lǐng)到億元級(jí)“罰單”。楊波、謝勇因操縱股票，分別被罰沒2.8億元、1.77億元；何昆儒被沒收違法所得1.47億元，并處以等額罰款；金穗春操縱市場行為情節(jié)嚴(yán)重，被重罰1.06億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，一系列數(shù)據(jù)反映出監(jiān)管部門對違法違規(guī)行為的嚴(yán)厲態(tài)度，更凸顯了打擊造假的顯著成效，資本市場正在構(gòu)建起全方位立體化的懲防體系，為投資者營造安全的投資環(huán)境。近日，證監(jiān)會(huì)披露了對越博動(dòng)力的處罰，并首次對配合造假方同步追責(zé)。后續(xù)，證監(jiān)會(huì)將全面強(qiáng)化對配合造假方的追責(zé)，聯(lián)合各方共同塑造良好市場生態(tài)。